凯投宏观：十年期通胀保值债券收益率下跌空间有限，贸易战风险不容忽视

凯投宏观首席市场经济学家John Higgins近期发表报告指出，十年期通胀保值债券(TIPS)收益率持续下跌的预期可能落空。他认为，市场预期美联储进一步宽松的可能性较小，这将限制TIPS收益率的下降空间。

Higgins分析认为，美国长期实际收益率在2025年不太可能继续下跌。投资者对TIPS的理解加深，以及特朗普政府的政策不确定性，特别是贸易战的风险，都可能影响收益率走势。他指出，如果美国关税最终接近预期水平，由此引发的通胀上升将抑制美联储降息的意愿。

报告中提到，十年期TIPS收益率自9月份以来有所上升，这与以往美联储宽松周期中长期实际收益率下降的趋势形成对比。Higgins认为，这是因为特朗普的政策增加了通胀补偿预期，并重估了美联储在稳定物价方面的能力。12月份的CPI数据一度引发收益率逆转，但近期就业数据和消费者通胀预期上升又导致收益率回升。

Higgins强调，投资者密切关注实际利率，因为它会影响借贷成本、经济活动和股市估值。目前，美国股市持续上涨，但美债收益率也在上升，这与特朗普政府宣布的新关税政策有关。投资者担忧激进的关税政策可能损害经济增长或加剧通胀压力。即将公布的美国1月CPI数据将是重要的观察指标。