Bybit USDT交易美股：創新炒作？合規風險、差價合約解析與美股投資隱憂

Bybit USDT 交易美股：創新還是炒作？

Bybit 的“全球首家”爭議

最近，Bybit 高調宣布成為首家支持使用 USDT 直接交易全球股票的主要加密貨幣交易所，這消息一出，立刻在幣圈炸開了鍋。然而，沒過多久，KOL「加密無畏」就跳出來打臉，直指 Bybit 並非像他們宣傳的那樣，是全球唯一提供股票交易的加密貨幣交易所。這下可熱鬧了，社群裡各種討論、質疑聲浪不斷，簡直比 蔡依林 的新歌發布還轟動！

盡管 Bybit 在官方宣傳中大肆宣揚自己是“全球唯一支持股票交易的加密貨幣交易所”，但明眼人都知道，這話水分很大。早在 Bybit 之前，就已經有平台在嘗試打通加密貨幣與傳統證券市場之間的通道了。想當年，雖然已經倒閉的 FTX 也曾推出過股票代幣和外匯交易服務，允許用戶以加密資產間接投資 美股，並通過鏈上代幣實現映射，讓用戶可以嚐鮮。甚至更早之前，eToro、Bitpanda 等平台也陸續推出了類似的產品。雖然產品機制略有差異，但在“加密平台提供股票交易”這個定位上，Bybit 實在算不上是開創者。

CFD 的本质：差价合约的合规疑云

Bybit 推出的這項股票交易功能，實際上是通過其 MT5 平台來為用戶提供股票差價合約（CFD）交易服務。簡單來說，就是用戶在 Bybit 平台內創建一個 MT5 子帳戶，用 USDT 為該帳戶注資，然後在系統中以差價合約形式“交易”股票。說白了，用戶實際上並不會真正持有這些股票的所有權，也不會擁有任何股東權利。這有點像是在賭 美股 價格的漲跌，平台或其合作的做市商來承擔流動性角色。至於具體由哪家做市商提供交易深度，Bybit 官方公告裡倒是沒有明確說明。(經查 Bybit 官網公告，暫無明確說明由哪家做市商提供交易深度)

而關於 CFD，本質上是一種衍生交易工具，全稱為 Contract for Difference，即“差價合約”。它允許用戶基於資產價格變動進行交易，而無需真正持有該資產本身。這種機制在傳統金融中比較常見，不過採用這種機制的前提是平台必須持有相關衍生品交易牌照。如果沒有牌照，那就是非法經營，跟在 興達電廠 旁邊放煙火一樣，遲早要出事。

牌照迷局与监管挑战

根據公開信息，Bybit 目前已取得包括迪拜 VARA、塞浦路斯 CySEC、格魯吉亞 VASP 牌照，此外，還獲得哈薩克斯坦 AFSA 和阿聯酋 SCA 的預批准許可，且正在法國推進 MiCA 相關申請。但需要注意的是，這些已獲牌照主要覆蓋的是加密資產和差價合約領域，並不能構成對美國證券市場的合法准入。也就是說，如果你想通過 Bybit 交易 美股，可能還存在一些合規上的風險。

對此，北京策略律師事務所數字經濟專委會主任、合夥人律師郭亞濤律師表示，美國現行的監管體系本身就是針對傳統證券交易產品和模式設計的，很難完全有效覆蓋包括穩定幣結算、差價合約（CFD）結構在內的新型金融產品與交易機制。在法律適用標準尚未更新的前提下，此類業務很難達到監管層面的要求，必然面臨不合規的境地。

更令人關注的是，Bybit 官方公告中目前還沒有關於負責承接 Bybit 股票交易業務的第三方資管機構，以及具體清算路徑等信息。這就像 血謎拼圖 一樣，讓人摸不著頭腦。

作為平台方，公開更為清晰明確的產品機制是讓用戶安心的重要舉措。因此，ChainCatcher 表示將持續關注 Bybit 後續官方公告等信息，為正在關注該產品的投資者補充相關信息。

其他平台的合规策略对比

當然，Bybit 並非個例。實際上，加密原生公司涉足傳統股票、債券市場都面臨著合規上的挑戰。

目前，加密交易所涉足傳統證券市場的主流產品機制，通常並非實股持倉，而是通過前文提及的差價合約（CFD）、價格跟蹤衍生品或股票代幣等方式實現價格映射。

在實際操作中，不同平台根據各自的監管定位與業務模式，構建了不同的產品路徑與合規策略。比如，Robinhood 主要依托美國本土監管體系運行，股票和 ETF 業務受 SEC 與 FINRA 監管，加密業務也取得紐約州虛擬貨幣牌照，其“零傭金+合規清算”的模式深受年輕用戶歡迎。eToro 則以法幣或加密貨幣形式支持用戶投資 美股、ETF、外匯等資產，且在多個司法轄區持有監管牌照，股票交易採用真實股票與差價合約（CFD）並存的模式。Bitpanda 則是通過所謂“Bitpanda Stocks”服務，為用戶提供基於衍生協議的碎股交易，背後依托做市商機制進行流動性支持，且有明確標注用戶並非實際持有股票，而是在參與價格追蹤型金融合約。

合规成本：高昂的代价

以“上线美股交易”為例，交易所需要解決證券定義、牌照歸屬、交易執行路徑、清算托管、KYC/AML 流程、用戶地域隔離等一整套監管閉環。

以香港為例，加密交易所若要完成合規申請，面臨的不僅是審批難度，更是來自多個維度的高昂成本。根據 DeThings 此前對曼昆律師事務所劉紅林律師的採訪 ， 在資金成本方面 ，牌照申請初期投入可能高達 3000 萬至 4000 萬港元，每年合規運營成本約為 2000 萬港元； 在人力成本方面 ，平臺需在本地組建法律與合規團隊，並聘請具備資質的持牌負責人員（Responsible Officer, RO）。此外，還需投入冷錢包部署、數據審計、用戶資產隔離、風險管理系統等基礎設施建設。

Bybit 聯合創始人 Ben 也曾在一次播客中提到，美國監管成本高、風險大，不值得投入。因此公司從創立起就刻意遠離美國市場，甚至不僱傭持有美國綠卡的員工。看來，合規這條路，還真不是誰都能輕易走的。

深度解析：Bybit 美股交易背后的行业生态

用户角度：机遇与风险并存

对于普通用户来说，Bybit 提供 USDT 直接交易 美股 确实带来了一定的便利性。省去了法币兑换的环节，降低了入场门槛，对于习惯使用 比特幣 等加密货币的用户来说，无疑是一个利好。想象一下，晚上熬夜看完 尼克 對 溜馬 (knicks vs pacers) 的 NBA 比赛，激动之余还能顺手买点 道奇 队的股票，这感觉是不是很棒？

但与此同时，风险也不容忽视。差价合约（CFD）本身就带有杠杆属性，如果对市场不够了解，很容易造成亏损。而且，由于交易并非实际持有股票，用户无法享受股息等股东权益。更重要的是，合规风险始终悬在头顶，一旦平台出现问题，用户的权益很难得到保障。就像之前 台中車禍 的受害者一样，如果事先没有做好风险防范，事后维权的难度会非常大。

Bybit 的策略选择与未来展望

Bybit 选择以 CFD 的形式切入 美股 交易，或许是出于合规成本和业务拓展的考虑。毕竟，直接申请美国证券牌照的难度非常大，而 CFD 在一些监管相对宽松的地区更容易获得许可。但这种模式也存在一定的局限性，比如无法吸引追求长期投资的传统股票投资者。

未来，Bybit 如何在合规与创新之间找到平衡点，将直接关系到其在传统金融领域的竞争力。或许，与持牌机构合作、或者像 幣安 一样加强在中东地区的布局，都是不错的选择。当然，如果 Bybit 能够进一步公开透明其交易机制、并加强用户风险教育，相信也能赢得更多用户的信任。

总而言之，Bybit 的 美股 交易业务，既是加密货币交易所向传统金融领域的一次试水，也是对监管合规的一次挑战。至于最终结果如何，让我们拭目以待吧！希望 孟耿如 的事件不会再次发生，希望投资者们都能擦亮眼睛，理性投资。