东阿阿胶股权激励与专利疑云：董事长频繁更迭与“同名”发明人

《金证研》的报告揭示了东阿阿胶近年来在公司治理和技术创新方面面临的一些潜在问题。一方面，公司高层频繁变动，五年内更换了四任董事长；另一方面，公司推出的股权激励计划，其业绩考核指标的设定似乎并未体现出足够的挑战性。更令人关注的是，东阿阿胶的专利申请中，出现了一些发明人与高校教授以及其他公司人员“同名”的现象，引发了人们对其研发投入和专利质量的质疑。此外，公司副总裁李新华，一位拥有管理学背景的高管，也出现在了专利发明人名单中，其专业背景与专利内容的关联性也受到了质疑。这些问题交织在一起，为这家老牌企业的发展前景蒙上了一层阴影。

频繁更换的董事长与存疑的股权激励

东阿阿胶近年来的管理层变动颇为频繁，与此同时，公司推出的股权激励计划也引发了一些关于业绩考核标准的讨论。

五年四易董事长：高层变动频繁

自2019年以来，东阿阿胶的董事长职位经历了多次更迭。

• 2019年11月11日，王春城因工作变动辞职。
• 2019年12月9日，韩跃伟接任董事长，但于2022年1月8日离任。
• 2022年1月8日，高登锋出任董事长，仅一年多后的2023年2月20日离任。
• 2023年2月20日，白晓松接替高登锋，但也在2024年10月22日因工作变动而辞职。
• 2024年10月22日，程杰成为新任董事长。

这种频繁的更换，无疑给公司的战略稳定性和执行力带来了一定的挑战。

股权激励计划：目标设定是否过于宽松？

东阿阿胶于2024年1月首次发布限制性股权激励计划草案，并于一年后的2025年1月进行了修订。该计划旨在激励包括高管、中层管理人员、科研骨干和业务骨干在内的共179名员工。

然而，该激励计划的业绩考核标准却备受争议。根据修订稿，第一个解除限售期（2025年）的业绩考核条件包括：净资产收益率不低于11.5%，归属母公司股东的净利润复合增长率不低于15%。

对比东阿阿胶近年的财务数据，2024年的净资产收益率为14.78%，远高于11.5%的目标。同时，2022-2024年归母净利润复合增长率达到41.29%，也远超15%的考核标准。

这意味着，如果东阿阿胶在2025年维持与2024年相近的经营状况，即便业绩增长放缓，也很容易达到股权激励计划设定的目标。因此，有人质疑该激励计划的业绩考核标准是否过于宽松，缺乏足够的挑战性，难以真正激发管理层的潜力。

专利背后的疑点：同名与专业背景质疑

东阿阿胶在加大研发投入的同时，其专利申请过程中出现的一些“同名”现象以及发明人的专业背景问题，引发了人们对公司研发质量的关注。

研发投入增加，但委外研发费用波动

近年来，东阿阿胶不断增加研发投入。2022年、2023年和2024年，研发投入金额分别为1.38亿元、1.64亿元和2.1亿元，同比增长率分别为19.46%和27.63%。

与此同时，东阿阿胶的委外研发费用也呈现出波动。2022年、2023年和2024年，委外研发费用分别为2,763.26万元、7,276.28万元和7,900.96万元。2023年委外研发费用同比增长高达163.32%，但2024年增速大幅放缓至8.59%。委外研发费用的异常波动，是否意味着公司在研发策略上存在调整？

专利发明人“同名”现象：是巧合还是另有原因？

在东阿阿胶的专利申请中，出现了多起发明人与第三方人员“同名”的现象，这不得不引起人们的注意。

• 与高校副教授“同名”： 一项名为“一种防治驴驹腹泻的全混合颗粒饲料及其制备方法”的专利，其发明人之一张崇玉，与山东农业大学的副教授张崇玉同名。而该副教授的研究方向恰好是动物营养与饲料和驴生产，主攻驴饲料与营养研究。

• 与第三方企业人员“同名”： 在2024年东阿阿胶申请的两项专利中，共有4名发明人（刘楚怡、杜芬、付雪媛、李八方）与青岛海洋生物医药研究院股份有限公司（简称“青岛生物”）的专利发明人同名。

这些“同名”现象是纯粹的巧合，还是存在其他原因？这需要东阿阿胶给出更详细的解释。

管理层现身专利发明人：专业背景是否匹配？

更令人疑惑的是，东阿阿胶的副总裁李新华，一位拥有管理学学士学位、主要从事管理工作的高管，竟然也出现在了东阿阿胶的多项专利发明人名单中。

根据《专利法实施细则》第十四条，发明人是指对发明创造的实质性特点作出创造性贡献的人。那么，作为管理学背景的副总裁，李新华是如何在这些专利中做出“创造性贡献”的？

东阿阿胶需要解释清楚，李新华在这些专利中的具体贡献是什么，以及其专业背景是否足以支撑其在这些领域进行发明创造。

总结与风险提示

综上所述，东阿阿胶近年来在管理层稳定性和技术创新方面都面临着一些挑战。频繁更换的董事长，可能会影响公司的战略决策和长期发展规划。股权激励计划的业绩考核标准如果过于宽松，可能无法有效激励管理层提升业绩。而专利申请中出现的“同名”现象和管理层现身专利发明人名单等问题，则可能反映出公司在研发管理和知识产权保护方面存在漏洞。

投资者在关注东阿阿胶业绩增长的同时，也需要警惕上述风险。这些问题如果得不到有效解决，可能会对公司的长期发展造成不利影响。